國(guó)際金融課件(經(jīng)典2篇)

國(guó)際金融課件 篇1

摘要：

隨著時(shí)代的變遷，金融市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，根據(jù)金融市場(chǎng)的需求，金融工程應(yīng)運(yùn)而生，金融工程的意義在于對(duì)金融效率的不斷追求。金融工程是金融市場(chǎng)不可或缺的一部分，金融工程最為直觀的體現(xiàn)在于對(duì)金融效率的提高，金融工程在對(duì)金融機(jī)構(gòu)效率的作用主要在于微觀效率的提升，金融工程不僅可以延伸出新型金融產(chǎn)品，還可以對(duì)金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有重大意義。金融工程刺激了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，并且開(kāi)拓了市場(chǎng)規(guī)模，增進(jìn)了金融效率。并且使得投資更加便利，多元化。在金融市場(chǎng)不確定因素很多，所以風(fēng)險(xiǎn)管控是必須的，本文就金融工程風(fēng)險(xiǎn)管控現(xiàn)狀進(jìn)行分析，從而探討未來(lái)金融工程發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞：

金融工程技術(shù)；風(fēng)險(xiǎn)管控；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與防范

金融工程最早來(lái)源于上個(gè)世紀(jì)50年代，可以算是最早出現(xiàn)的金融市場(chǎng)概念，并且大量應(yīng)用于金融工程學(xué)術(shù)研討之中，許多金融工程技術(shù)理論也從中獲得啟發(fā)，但是金融工程概念繁多，比如國(guó)外金融工程學(xué)科教授約翰·芬伲迪是最早引出金融工程概念的人，他所持有的觀點(diǎn)是研究、開(kāi)拓新型金融工具的系統(tǒng)觀念。其他學(xué)者還有洛倫茲·格里芬和約翰馬歇爾，他們的著作也都對(duì)金融工程概念完善起到了巨大的作用。我國(guó)清華大學(xué)宋逢明教授是國(guó)內(nèi)金融工程學(xué)術(shù)奠基人，宋逢明教授對(duì)金融工程進(jìn)行了系統(tǒng)性的劃分，首先是廣義，廣義概念代表的是對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管控，使得金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化，是不可或缺的一種有效金融工具。而狹義的則代表了技術(shù)層面上對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃的技術(shù)與工具之間的把握，這是其內(nèi)在涵義。雖然眾多學(xué)者論斷不一，但是金融工程的深層次意義在于對(duì)金融市場(chǎng)創(chuàng)新性的升級(jí)，并合理把握互聯(lián)網(wǎng)金融的脈搏，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展與實(shí)力，提高業(yè)務(wù)開(kāi)展，并對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理水準(zhǔn)成長(zhǎng)加強(qiáng)，從而有效興盛金融行業(yè)的進(jìn)步。

一、金融工程概述

金融工程是由西方社會(huì)最先提出的概念，其核心價(jià)值在于幾點(diǎn)，首先是風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)金融組建難免會(huì)產(chǎn)生多重風(fēng)險(xiǎn)因素，利率和金融資產(chǎn)價(jià)格是一方面的風(fēng)險(xiǎn)原因，除此之外還有宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響以及企業(yè)運(yùn)營(yíng)之中內(nèi)部所產(chǎn)生的各種管理問(wèn)題，這都是其中不可避免的風(fēng)險(xiǎn)因素。所以，從風(fēng)險(xiǎn)把握上來(lái)說(shuō)，在金融工程的趨向是對(duì)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，并且能夠?qū)ζ髽I(yè)管理進(jìn)行升級(jí)，增進(jìn)企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展。而從制度環(huán)境的角度來(lái)說(shuō)，金融工程是與企業(yè)大環(huán)境下的制度息息相關(guān)的，制度環(huán)境是金融工程萌發(fā)與開(kāi)展的最基本動(dòng)因。再?gòu)慕鹑诶碚搧?lái)說(shuō)，金融理論最為重要的就是金融工程理論，不僅是金融工程開(kāi)展的基石，更推進(jìn)了金融工程的進(jìn)步。在新時(shí)代背景下高新技術(shù)不斷發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代各種電子產(chǎn)品與軟件也與金融工程不可分割，大大增進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)管控的能力。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)信息不平等，風(fēng)險(xiǎn)配置和金融比較利益的驅(qū)使，使得金融工程發(fā)展產(chǎn)生了成長(zhǎng)。

二、金融工程技術(shù)

金融工程因?yàn)槠鋸V泛的應(yīng)用價(jià)值，在很多地方都可以發(fā)揮巨大作用。比如套期保值，這方面是以清除風(fēng)險(xiǎn)存在而達(dá)成的，由一些工具來(lái)消減風(fēng)險(xiǎn)，從一些個(gè)案中我們可以得到啟示。比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融綜合協(xié)議，會(huì)讓互聯(lián)網(wǎng)金融不受由其他因素影響。

還有投機(jī)，金融工程在這個(gè)方面會(huì)有很不確定性的風(fēng)險(xiǎn)因素，不過(guò)金融市場(chǎng)需要更加繁盛必須有投機(jī)，不僅讓投機(jī)者收入受益，還可以讓金融市場(chǎng)更加靈活，但是投機(jī)所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是十分巨大的。再者就是套利，因?yàn)槊糠N商品價(jià)格的不一，導(dǎo)致的就是套利，這是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的規(guī)律作用。構(gòu)造組合也是一種應(yīng)用，因?yàn)榻灰准礊轱L(fēng)險(xiǎn)，從而需要評(píng)估，所以一家公司收入貨幣為一種，那么公司資金流通也就是這一種貨幣，倘若有一種協(xié)議，對(duì)貨幣的變更予以制訂，那么就會(huì)讓公司的資金流通更叫便捷快速，隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)大大降低。

三、網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)管控現(xiàn)狀分析

正因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)金融的不明確因素太多，則要在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上提出基本的要求，一般要求的就是保護(hù)措施和變動(dòng)的利益性。保護(hù)措施就是我們要再金融交易之中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把握，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)型工具降低風(fēng)險(xiǎn)，這樣就可以避免風(fēng)險(xiǎn)。變動(dòng)的利益性指的就是在互聯(lián)網(wǎng)中，會(huì)產(chǎn)生各種情況，這種變動(dòng)最根本的遠(yuǎn)就是為了避免利益損失，在某些特殊情況之中，應(yīng)當(dāng)重視期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理，但是期權(quán)的管理也會(huì)有著風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)這是由企業(yè)來(lái)抉擇的，各家企業(yè)不同的管理模式也會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理產(chǎn)生差異化。

在風(fēng)險(xiǎn)管理之中金融工程有著明顯的優(yōu)點(diǎn)，相對(duì)于傳統(tǒng)網(wǎng)上銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，金融工程有著更高的準(zhǔn)確性與及時(shí)性。

因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)金融的不斷進(jìn)步嗎，其準(zhǔn)確性和及時(shí)性在增強(qiáng)。比如期貨商品，因?yàn)槠谪浀膬r(jià)格走勢(shì)是預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格，是左右股價(jià)變幻的重要因素，所以根據(jù)期貨價(jià)格進(jìn)行變幻，由此可見(jiàn)，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)產(chǎn)生平行的變化。成本優(yōu)勢(shì)也是金融工程的優(yōu)點(diǎn)之一，是與之相聯(lián)產(chǎn)品的高杠桿，可以在投入少數(shù)錢(qián)就能夠左右大筆交易的工具，這樣就會(huì)大大縮減公司套期保值的成本。還有靈活性，在金融市場(chǎng)中可以由交易者根據(jù)自身意愿進(jìn)行拋補(bǔ)。然而金融工程工具其本身風(fēng)險(xiǎn)管理方法是五花八門(mén)的，各種管理方法對(duì)金融的作用也是不相同的，正因?yàn)槿绱宋覀兙鸵暯鹑陲L(fēng)險(xiǎn)的存在。在國(guó)際上金融工程風(fēng)險(xiǎn)主要的方面就是在于市場(chǎng)、信用、法律等等，各種風(fēng)險(xiǎn)所造成的的作用也是不相同的，所以具體案例具體分析。

1.市場(chǎng)變化。市場(chǎng)的變化最為直接的就是價(jià)格的變化，是由于某些金融工具沒(méi)有產(chǎn)生自身功能所產(chǎn)生，所以要對(duì)金融工程工具作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這樣才能消除不平穩(wěn)因素。要對(duì)于到市場(chǎng)的價(jià)值，有著深刻的了解，如果對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有做出正確的評(píng)測(cè)，那么市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性就會(huì)大大增加。并且對(duì)于金融工程工具的使用方法也要做出重點(diǎn)評(píng)測(cè)，要對(duì)金融工程工具的使用方法作出定期檢測(cè)，對(duì)于檢測(cè)要完整。交易者承受能力也是原因之一，對(duì)于交易者的能力也要進(jìn)行預(yù)防。

2.信用評(píng)估。信用對(duì)于交易帶來(lái)的影響，大多數(shù)是因?yàn)檫`約所造成的的。違約也是由很多方面所造成的的，可能是因?yàn)槎喾劫Y信的問(wèn)題，還有可能是所產(chǎn)出價(jià)值等決定，在交易當(dāng)中對(duì)于交易場(chǎng)所也要予以重視，對(duì)于所以交易者都要慎重，交易者所帶來(lái)的集散效應(yīng)是十分顯著地如果。還有在于交易之中的擔(dān)保方法，擔(dān)保性越高，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響就越小，對(duì)于對(duì)方信用等級(jí)也要予以重視，交易風(fēng)險(xiǎn)性是隨著信用等級(jí)來(lái)產(chǎn)生的。所以在交易之中，交易保證是不可或缺的。在元化投資之中，有些投資我們可以進(jìn)行組合，并且加以限制，如此會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理作用發(fā)展產(chǎn)生優(yōu)化。

3.資金管理。在資金管理方面，要提前預(yù)付，如果有其他方法也可以在特定時(shí)間能進(jìn)行。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)估的，這是因?yàn)榱鲃?dòng)性所造成的的，正因?yàn)槿绱司鸵獙?duì)流動(dòng)性予以評(píng)判，如果對(duì)流動(dòng)預(yù)估錯(cuò)誤，對(duì)資信狀況不甚了解，就會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

4.操作風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。對(duì)操作性的要求，如果操作人員素質(zhì)達(dá)不到要求，也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，出了硬件設(shè)施的故障之外，對(duì)操作人員的標(biāo)準(zhǔn)也要重視。對(duì)于操作人員，管理者要選擇較高素質(zhì)，只有業(yè)務(wù)水平過(guò)硬，才能使風(fēng)險(xiǎn)降低，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)而掌控。

四、結(jié)語(yǔ)

本文在文獻(xiàn)資料之中吸取了西方金融先進(jìn)思想，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控現(xiàn)狀方面作出研討，從而希望能夠使中國(guó)金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管控得以發(fā)展。但是對(duì)金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管控還有很多不足之處。雖然中國(guó)金融工程發(fā)展迅速，但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管控方面還有很多要完善，我們要對(duì)金融技術(shù)、法律規(guī)定和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)技術(shù)進(jìn)行升級(jí)，合理提出新型方案，以此對(duì)金融工程衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)把控上作出防范，減少不穩(wěn)定因素的產(chǎn)生。本文對(duì)金融工程作出了具體分析，從合理性規(guī)劃出發(fā)，不僅要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出正確把握，還要防范于未然，作出評(píng)估與防范，只有這樣不斷完善管理，才能夠促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[3]陳忠陽(yáng)。金融工程與金融風(fēng)險(xiǎn)管理[J].國(guó)際金融研究，2001（04）.

國(guó)際金融課件 篇2

摘要：

本文通過(guò)金融工具創(chuàng)新發(fā)展歷程和美國(guó)次貸危機(jī)根源的剖析，闡述金融創(chuàng)新工具的風(fēng)險(xiǎn)和功能。文章進(jìn)一步說(shuō)明我國(guó)的金融工具創(chuàng)新在深度和廣度上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，金融市場(chǎng)和金融工具創(chuàng)新還存在缺陷。在此基礎(chǔ)上，文章提出促進(jìn)我國(guó)金融工具創(chuàng)新的發(fā)展策略的建議。

關(guān)鍵字：

金融創(chuàng)新工具;金融風(fēng)險(xiǎn);次貸危機(jī)

“次貸”危機(jī)已經(jīng)逐步演變成席卷全球的金融震蕩，并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢。很多人將這場(chǎng)危機(jī)歸因于美國(guó)的金融工具創(chuàng)新，但單純歸咎于金融工具創(chuàng)新是有失偏頗的。金融工具創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然要求，我國(guó)的金融工具創(chuàng)新仍然不足，其發(fā)展不應(yīng)因美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)而受到影響。我們需要在全面正確認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新工具的風(fēng)險(xiǎn)和功能基礎(chǔ)上，制定正確的發(fā)展策略。

一、金融工具創(chuàng)新的發(fā)展

金融創(chuàng)新是政府、金融當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，更好地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、安全性和盈利性、防止或轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及降低成本，通過(guò)變革現(xiàn)有金融制度、建立新的金融組織、開(kāi)拓新的金融業(yè)務(wù)和創(chuàng)造新的金融工具，對(duì)金融內(nèi)部各種要素進(jìn)行重新組合，創(chuàng)造一個(gè)新的、高效的資金營(yíng)運(yùn)方式或營(yíng)運(yùn)體系，從而獲取現(xiàn)有的金融體制、金融業(yè)務(wù)和金融工具所無(wú)法取得的潛在利潤(rùn)。金融工具創(chuàng)新是微觀層面的金融創(chuàng)新，是金融創(chuàng)新的主要表現(xiàn)。

金融工具創(chuàng)新是金融發(fā)展的需要。從金融工具創(chuàng)新的過(guò)程來(lái)看，金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程就是金融工具創(chuàng)新的發(fā)展歷程。

上個(gè)世紀(jì)70年代以來(lái)，西方許多國(guó)家日益加劇的通貨膨脹和不斷增大的利率、匯率的波動(dòng)，加大資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)幅度，進(jìn)而加大金融頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新的需求，貨幣互換、利率互換等各種能夠在各金融機(jī)構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)移金融工具內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新工具得到發(fā)展。

70年代后期的高利率大大增加傳統(tǒng)交易的流動(dòng)性的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)投資者出于對(duì)銀行信譽(yù)的擔(dān)心或期望更多收益，投資選擇由存款轉(zhuǎn)向流動(dòng)性較小的資本市場(chǎng)工具，因此產(chǎn)生對(duì)流動(dòng)性創(chuàng)新的需求。貸款證券化等增加流動(dòng)性的創(chuàng)新，提高原有的金融工具變現(xiàn)能力和可轉(zhuǎn)換性，極大的提高金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。同時(shí)一些國(guó)家金融當(dāng)局對(duì)銀行增加資本的要求，導(dǎo)致對(duì)股權(quán)融資的強(qiáng)烈需求，于是產(chǎn)生附有股權(quán)認(rèn)購(gòu)書(shū)的債券等股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新工具。

80年代以后，世界能源市場(chǎng)衰退和發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)影響到許多國(guó)際銀行的信用度，金融頭寸的信用惡化促使投資者產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新的需求，對(duì)信貸需求總量的增長(zhǎng)則增加信用創(chuàng)造創(chuàng)新的需求，出現(xiàn)分散投資者獨(dú)家承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的票據(jù)發(fā)行便利以及用短期信用來(lái)實(shí)現(xiàn)中期信用等信用創(chuàng)新型工具。

同時(shí)70年代以來(lái)計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的改善和金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇也促進(jìn)金融創(chuàng)新的發(fā)展。計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的改善大大降低金融交易的成本，有力地刺激金融工具創(chuàng)新。不同國(guó)家的金融系統(tǒng)之間、各國(guó)金融系統(tǒng)中同類金融機(jī)構(gòu)之間以及銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)的加劇促使各金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融工具創(chuàng)新繞開(kāi)資本充足率、法定準(zhǔn)備金率、存款利率等方面的金融管制要求，開(kāi)拓新的盈利市場(chǎng)，改變從單一的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中獲利的局面。

二、從美國(guó)次貸危機(jī)看金融工具創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)

1999年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除《格拉斯-斯蒂格爾法》對(duì)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的大部分限制條款，結(jié)束銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局，推行金融自由化，金融工具創(chuàng)新有極大發(fā)展，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)功能，提高金融機(jī)構(gòu)和投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、謀求盈利的能力，推動(dòng)相關(guān)金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展和金融市場(chǎng)的國(guó)際化。但是次貸危機(jī)表明，金融創(chuàng)新工具是一把雙刃劍，如果金融創(chuàng)新泛濫、監(jiān)管缺失，不但不能減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，反而可能放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

1997年底，JP摩根將資產(chǎn)負(fù)債表上的100億美元貸款打成資產(chǎn)包后分割出售給其它的金融機(jī)構(gòu)，收回貸款進(jìn)行新的投資，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高實(shí)際的資本充足率，規(guī)避《巴塞爾協(xié)議》中關(guān)于資本充足率不得低于8%的規(guī)定，并將這部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其它金融機(jī)構(gòu)，“次貸”就是在這基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的，房利美和房貸美專門(mén)收購(gòu)商業(yè)銀行的住房按揭貸款，并以貸款產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流為基礎(chǔ)發(fā)行公司債券。為迅速提振由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和“9.11”打擊而低迷的經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)從2001年1月到2003年6月，13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，使之從6.5%降至1%，市場(chǎng)上的資金供應(yīng)變得異常便宜，華爾街自然不能放過(guò)這樣的機(jī)會(huì)，次貸及其衍生產(chǎn)品大受歡迎。貸款機(jī)構(gòu)及華爾街將次級(jí)房屋按揭貸款支持證券用金融工程的方法加以估算、組合、包裝，以票據(jù)或證券產(chǎn)品形式在抵押二級(jí)市場(chǎng)上出賣、用高息吸引商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)。低利率、“零首付”、“零文件”等優(yōu)惠的貸款條件和住房市場(chǎng)的持續(xù)繁榮吸引中低收入者紛紛入市購(gòu)房，超過(guò)900萬(wàn)的低收入家庭擁有自己的房屋，但次級(jí)抵押貸款中質(zhì)量低下的部分使得整體按揭支持證券變成非流動(dòng)性。同時(shí)，華爾街在對(duì)“信用違約互換(CDS)，擔(dān)保債務(wù)權(quán)證(CDO)和住房抵押貸款債券(MBS)”等金融衍生品的追逐中，逐漸形成高達(dá)20-30倍甚至更高的杠桿率，不但放大金融風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估算提出更高的要求。由于計(jì)量技術(shù)落后，各金融機(jī)構(gòu)無(wú)法估量次貸衍生結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。金融機(jī)構(gòu)間巨額交易量將它們拴在一起，形成“一榮俱榮、一損俱損”的格局。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈和通脹壓力增大，美聯(lián)儲(chǔ)從2004年開(kāi)始啟動(dòng)加息周期，在一年半時(shí)間內(nèi)17次加息，由于次貸通常比標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的利率高2%-4%，并采取可調(diào)整利率，利率上升使得借款人還貸負(fù)擔(dān)加重。而隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步降溫，借款人已經(jīng)很難將房屋賣出，或者賣價(jià)已經(jīng)不足以償還貸款度。這樣，逾期還款和喪失抵押品贖回權(quán)的比率上升，引發(fā)次貸市場(chǎng)的嚴(yán)重震蕩。資金鏈條在次貸環(huán)節(jié)斷裂后，違約風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)次貸衍生產(chǎn)品迅速放大，沖擊整個(gè)貸款市場(chǎng)的資金鏈，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。

但是，我們也應(yīng)該看到，住房按揭貸款衍生品中的問(wèn)題是引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火索，金融危機(jī)發(fā)生的原因還包括美國(guó)金融秩序與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新失衡、金融監(jiān)管的缺位、宏觀經(jīng)濟(jì)政策失當(dāng)，流動(dòng)性過(guò)剩以及全球經(jīng)濟(jì)失衡等。金融工具創(chuàng)新只是導(dǎo)致金融危機(jī)的一個(gè)原因，把導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)讱w結(jié)為金融工具創(chuàng)新是片面的。

三、我國(guó)金融工具創(chuàng)新的不足與進(jìn)一步發(fā)展的必要性

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)金融工具創(chuàng)新也在逐步進(jìn)行，開(kāi)發(fā)出商業(yè)票據(jù)、債券、股票、商品期貨、保險(xiǎn)、基金等金融工具，在短時(shí)間內(nèi)就建立起由銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)(1984年)、股票市場(chǎng)(1991年)、銀行間外匯市場(chǎng)(1994年)、銀行間債券市場(chǎng)(1997年)、期貨市場(chǎng)等組成的比較齊全的金融市場(chǎng)。美國(guó)金融危機(jī)并沒(méi)有引起我國(guó)金融劇烈震蕩，是因?yàn)槲覈?guó)金融當(dāng)局非常注意金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融創(chuàng)新一直持謹(jǐn)慎的態(tài)度。但是這決不是說(shuō)我們要遠(yuǎn)離金融創(chuàng)新，實(shí)際上我國(guó)的金融創(chuàng)新在深度和廣度上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。主要表現(xiàn)在：①金融產(chǎn)品比較單一，還停留在基礎(chǔ)產(chǎn)品的創(chuàng)新上，在金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新和組合產(chǎn)品創(chuàng)新方面剛剛起步;產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中模仿式創(chuàng)新多、自主式創(chuàng)新少。居民和機(jī)構(gòu)對(duì)投資工具的需求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有滿足。②商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)失衡。西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)主要通過(guò)資本市場(chǎng)融資，銀行業(yè)務(wù)主要是流動(dòng)資金貸款和消費(fèi)貸款，中長(zhǎng)期貸款較少;住房、汽車抵押貸款等中長(zhǎng)期貸款，大部分以住房抵押證券，資產(chǎn)支持證券等資產(chǎn)證券化形式推向資本市場(chǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要采用債券形式融資。金融工具創(chuàng)新不足導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)融資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資因缺乏資本市場(chǎng)融資的渠道，主要依靠銀行貸款，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系積聚。

我國(guó)金融產(chǎn)品和服務(wù)手段，越來(lái)越無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民和機(jī)構(gòu)投資需求、金融國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的新要求，金融創(chuàng)新有待進(jìn)一步發(fā)展。不能因?yàn)槊绹?guó)金融創(chuàng)新出問(wèn)題，就全面否定金融創(chuàng)新的必要性，不能因?yàn)槊绹?guó)金融危機(jī)爆發(fā)而變得就因噎廢食，裹足不前。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金融工具創(chuàng)新是金融業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，對(duì)促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。

首先，金融工具創(chuàng)新能夠豐富我國(guó)金融市場(chǎng)上金融商品的種類，完善我國(guó)由同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額存單市場(chǎng)等貨幣市場(chǎng)以及國(guó)債市場(chǎng)、公司債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等資本市場(chǎng)構(gòu)成的金融市場(chǎng)體系。

其次，金融工具創(chuàng)新可以滿足市場(chǎng)參與者不同的金融需求，增加金融市場(chǎng)主體的選擇余地，增加金融市場(chǎng)主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、投資盈利的機(jī)會(huì)和手段，進(jìn)而吸引更多的金融市場(chǎng)投資者，擴(kuò)大我國(guó)金融市場(chǎng)的規(guī)模，能夠推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放。

四、促進(jìn)我國(guó)金融工具創(chuàng)新健康發(fā)展的策略建議

金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血液，是資源配置的核心，金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的動(dòng)力，可以規(guī)避實(shí)體經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，本身值得鼓勵(lì)和提倡。因此要通過(guò)充分的市場(chǎng)化機(jī)制鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，通過(guò)發(fā)展衍生金融產(chǎn)品的市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖和減少金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)要注意從美國(guó)金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，審慎穩(wěn)健的推進(jìn)創(chuàng)新。

1.培育金融市場(chǎng)的發(fā)展，改善金融創(chuàng)新的生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)我國(guó)金融工具創(chuàng)新。金融工具創(chuàng)新需要一定的載體，因此，要培育金融市場(chǎng)的發(fā)展，完善金融工具創(chuàng)新的法律支持和稅收支持，改善金融市場(chǎng)條件。要進(jìn)一步加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融工具創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力，同時(shí)健全金融機(jī)構(gòu)自我約束和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。要通過(guò)深化金融改革逐步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，擴(kuò)大金融工具(特別是衍生金融工具)的需求，為金融衍生品的發(fā)展提供基礎(chǔ)和依托;要穩(wěn)步推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，在條件成熟的情況下完全實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換，提高銀行和企業(yè)對(duì)包括外幣對(duì)外幣，人民幣對(duì)外幣的遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換交易等外生衍生品的需求;在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，修改有關(guān)法規(guī)，允許我國(guó)金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，便于其保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)，增加其競(jìng)爭(zhēng)力;大力發(fā)展各類投資基金，保險(xiǎn)公司，工商企業(yè)，銀行和證券公司等國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，穩(wěn)步引進(jìn)海外機(jī)構(gòu)投資者。

2.建立市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融工具創(chuàng)新機(jī)制。金融主管部門(mén)要適度放寬金融創(chuàng)新政策和具體業(yè)務(wù)制度方面的限制，擴(kuò)大商業(yè)銀行根據(jù)市場(chǎng)需求自主創(chuàng)新和根據(jù)市場(chǎng)自主定價(jià)的權(quán)力，對(duì)一些金融產(chǎn)品在相應(yīng)管理規(guī)定未出臺(tái)前，允許金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦理，然后逐步完善有關(guān)管理規(guī)定。要大力發(fā)展包括現(xiàn)貨市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)以及多種結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在內(nèi)的金融產(chǎn)品和工具，適應(yīng)不同狀態(tài)下企業(yè)融資需求，滿足投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的投資需求。

3.要注意把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡，注重風(fēng)險(xiǎn)控制。銀行等金融機(jī)構(gòu)要審慎推行和設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新工具，加強(qiáng)審核衍生品的初級(jí)產(chǎn)品，掌握好基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量，以優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)來(lái)衍生新產(chǎn)品;要避免過(guò)度使用復(fù)雜的金融創(chuàng)新技術(shù)和過(guò)度依賴數(shù)學(xué)模型，控制好金融創(chuàng)新的規(guī)模，追求真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu);要不斷提高風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，做到金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)防范能力相匹配。

4.要加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，不能讓金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的貢獻(xiàn)建立在高風(fēng)險(xiǎn)之上。在金融工具創(chuàng)新的同時(shí)要?jiǎng)?chuàng)新金融監(jiān)管體系，要提高金融監(jiān)管的技術(shù)性，確保金融監(jiān)管及時(shí)跟上金融創(chuàng)新的步伐;要保持適度監(jiān)管，既要通過(guò)金融創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又要保證整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定;要加強(qiáng)對(duì)交易合規(guī)性的監(jiān)管，保持市場(chǎng)良好秩序;要加強(qiáng)信息披露和提高透明度;要建立和完善銀行、證券、保險(xiǎn)等專業(yè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、中央銀行等宏觀管理部門(mén)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制和金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行綜合監(jiān)控，在發(fā)展金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，要注意風(fēng)險(xiǎn)在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳遞，注重構(gòu)建不同業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。

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